【3月4日】ADP「小非農」新增職位只有11.7萬份，遠差過預期，加上十年債息重上1.5厘，美股借勢...

【3月4日】ADP「小非農」新增職位只有11.7萬份，遠差過預期，加上十年債息重上1.5厘，美股借勢回吐，道指跌121點或0.39%，標指跌1.31%，納指跌2.7%。美股現時最大問題是波動性擴大，以納指為例，每日起跌均是1%起，普普通通也接近3%，波幅越大越反映市場不安。
債息未平靜，標指再試3800支持，納指收市則輕微失守13000關口。技術層面去看，若美股只是一次性技術調整，回調至現水平差不多進入尋底階段，相信離底不遠。假若息口問題沒法解決，估計會有更深調整，屆時便要下試3650至3700水平。
較早前筆者指出一眾上市公司發債炒BTC會產生問題，是一個危險訊號，當時不少網友並不認同，其實數據放在各人眼前，只是每人所理解不同。試想當十分安全的美國十年國債債息已升穿1厘，但隨時破產的垃圾公司債債息反向跌穿4厘，兩種不同風險系數的品種息差不足3%，代表了甚麼？代表資金開始不理性追求回報，已全不理會風險。當時市場上所謂的大牛市，說穿了只是資金不問因由加大借貸所催化出來，一旦購買力嚴重被透支，資金流逆轉，一切可以逆轉很快，就是現時面對的景況。
現時債市變得相當悲觀，上週美國發行了7年國債，反應出奇地差，認購率是去年海嘯以來新低，債市開始有熊味。這股信心危機甚至擴散至歐亞地區，週三德國15年債券拍賣，同樣錄得自去年海嘯以來最低認購率。本來資金今年是湧入亞太地區，但本週印尼及日本發債也出現冷鋒，日本十年國債錄得5年以來最低的認購率，印尼發債甚至要斬半才能完成。
各國為了應付疫情，全球央行合共發行了14萬億美元，各國政府才得以有錢紓解民困，假若債息持續上升，將會大大增加發債成本，令各國舉步為艱。雖然美聯儲仍維持2024年加息的預期，但利率期貨顯示，市場正在賭最快於2022年底便會展開第一次加息。
筆者預期美聯儲不會坐視息口如此上升，鑑於現時投機氣氛太熱，難於再加碼QE，較大機會是在兩週後的議息會議中，提議進行「扭轉操作」，即沽短債買長債，從而壓制息口上升，若真如此，美息回落，屆時美股回升機會便很大。
外圍資金開始逆轉，其實早於2月阿爺已醒目地開始收水，為市場降溫。1月筆者曾指出內地新基金發行量出現天量井爆，單是1月份首3週新基金吸金量便超過5600億元，也為1月股市爆升埋下伏筆，當時這數字是遠超過去歷年同期成績。然而2月阿爺收緊銀根後，新基金認購出現大幅下滑，2月吸金量只有輕微增長，兩個月過去吸金約8000億元，雖說慘淡，反觀去年要6個月才吸金8000億，其實今年仍是表現突出。
不過高鋒透支過後，資金流入量大減，踏入3月銷售更慘淡，本週即使明星級基金產品，也不獲大媽青睞，市場出現冷鋒，甚至部份新基金打算推遲IPO上市。今日兩會開幕，A股噚日偷步炒上，外資再大舉流入，北上資金淨買入117億元，但兩市成交只有8631億元，陸資仍是保守態度。
回說港股，踏入3月港股仍是尋底為主，近期走向是日升日跌，波幅過千也是等閒，個股急插兩成，明日可以反彈兩成，市場跟風很盛。
從技術上，恒指調整初步完成，有反彈條件，輕倉者可以逢低買入，等待機會，但現時市況不宜高追，以戰養戰。大家可留意28600這個轉勢位，一旦失守便要小心全面轉勢。個股方面，暫時應該避開過去兩個月的熱炒股，估計會有新板塊出現，預期通脹上升，暫時以資源股走勢較佳。兩會多以大方向國策為主，如何扶持農業及新能源，估計是將會落鑊的新主題。

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#圖太郎

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